Аналитическая компания Pine Analytics представила детальное исследование, в котором оспаривает преобладающие на рынке взгляды на Zcash. Специалисты утверждают, что ZEC ошибочно рассматривается некоторыми участниками рынка как анонимный аналог биткоина и его возможный претендент на роль цифровых денег. Эксперты отмечают, что изначальная идея криптовалют как средства защиты от государственного надзора по-прежнему важна. Однако фактическое устройство рынка и поведение держателей показывают иную специализацию различных активов. В этой системе Zcash играет сугубо прикладную, утилитарную роль и не рассматривается в качестве надежного хранилища стоимости.
В исследовании говорится, что прогресс в области анализа блокчейна развеял миф о полной анонимности многих сетей. Даже если личность владельца кошелька не установлена напрямую, транзакции можно отследить, изучая шаблоны перемещения средств, данные с бирж и метаданные сети. Именно этот фактор, полагают в Pine Analytics, обеспечивает стабильный спрос на решения для конфиденциальности, такие как Zcash, Monero и различные микшеры. При этом возрастающая ценность приватности сама по себе не ведет к превращению соответствующих токенов в деньги.
Zcash охарактеризован как «технически продвинутый проект со встроенной функцией экранированных транзакций, скрывающих все детали платежа». Аналитики признают, что применение zero-knowledge доказательств действительно выделяет его на фоне большинства публичных блокчейнов. Тем не менее, сравнение экономических моделей ZEC и BTC они считают неверным. Рост курса актива более чем на 1000% с начала 2025 года, по их оценке, был спровоцирован не признанием его деньгами, а «спекулятивным сокращением предложения и временным недостатком ликвидности».
Главный вывод Pine Analytics формулируется четко: биткоин — это деньги, а остальные криптоактивы — нет. «В отличие от BTC, ZEC используется как маршрут для перемещения, а не как конечный пункт назначения», — отмечают авторы. Они акцентируют, что основная активность сосредоточена вокруг операций входа и выхода из приватного пула, а не вокруг долгосрочного накопления. Это свидетельствует о применении Zcash в качестве временного канала для обрыва цепочки отслеживания капитала. Инвесторы попадают в сеть, совершают нужные операции, а затем конвертируют средства обратно в биткоин, стейблкоины или фиатную валюту.
Примечательно, что несмотря на значительный рост цены, ежедневное количество активных прозрачных адресов остается на уровне примерно 11.5 тысяч. В Pine Analytics уверены, что приватность станет одной из центральных тем криптоиндустрии в 2026 году на фоне ужесточения регулирования и выпуска цифровых валют центробанков (CBDC). Однако ZEC, согласно их позиции, следует оценивать именно как инструмент финансового суверенитета, а не как альтернативные деньги.
