Вечные фьючерсы на криптовалюту, также известные как perpetual swaps или «перпы», набирают популярность в США, несмотря на опасения по поводу рисков для розничных трейдеров.
13 июня Макс Бранзбург, глава отдела потребительских продуктов Coinbase, объявил, что биржа планирует запустить регулируемые CFTC (Комиссией по торговле товарными фьючерсами) перпы для клиентов из США. Хотя BitMEX впервые представил криптовалютные перпы ещё в 2016 году, американские трейдеры и биржи до сих пор не имели к ним доступа.
Одна из причин, по которой финансовые регуляторы США выступали против таких контрактов, — их высокая рискованность. Однако после избрания Дональда Трампа позиция федеральных ведомств начала меняться.
Риски для розничных инвесторов
Криптовалютные вечные фьючерсы позволяют инвесторам спекулировать на будущей цене Bitcoin (BTC) или Ethereum (ETH). В отличие от обычных фьючерсов, у перпов нет срока экспирации — их можно удерживать бессрочно.
Главный риск связан с возможностью использования высокого кредитного плеча — иногда до 100x. Это позволяет трейдерам контролировать крупные позиции при небольшом капитале. Например, с плечом 10x депозит в $1000 даёт доступ к позиции в $10 000.
Хотя перпы могут быть полезны для хеджирования и потенциально приносят высокую прибыль, они также крайне опасны.
Фенни Канг, количественный трейдер и стратегический директор биржи Coincall, предупреждает:
«Для новичков, особенно без опыта в трейдинге и управлении рисками, перпы — как бомба замедленного действия.»
Если рынок пойдёт против трейдера, а цена опустится ниже уровня маржи, позиция будет принудительно закрыта.
«Некоторые трейдеры не понимают принципов маржи и риск-менеджмента. Они могут злоупотреблять плечом, и даже при верном прогнозе рынка потерять всё из-за ликвидации», — пояснил Канг.
Даже небольшое колебание цены способно уничтожить депозит. Например, при плече 20x падение на 5% приведёт к полной потере средств.
В 2023 году CFTC ужесточила контроль за платформами, предлагающими деривативы, включая перпы, уделяя особое внимание защите систем, процедурам расчётов и конфликтам интересов.
Как отметила журналистка Вероника Ирвин, при администрации Байдена CFTC активно преследовала компании, работавшие с вечными фьючерсами, включая Kraken, Binance и KuCoin.
Новый подход регуляторов
Однако политика CFTC меняется.
При Трампе криптоиндустрия сталкивается с более мягким регулированием: SEC сократила количество исков, а CFTC демонстрирует открытость к перпам.
В марте 2025 года комиссия отозвала своё предыдущее предупреждение, чтобы избежать дискриминации цифровых активов по сравнению с другими инструментами.
21 апреля CFTC запустила публичное обсуждение по поводу перпов и рынка деривативов. И.о. главы ведомства Каролин Фам заявила:
«CFTC возвращается к базовым принципам, запрашивая мнение рынка о perpetual-контрактах, которые вызывают растущий интерес у бирж и участников.»
Уже через два дня регулируемая CFTC платформа Bitnomial само сертифицировала легальные вечные фьючерсы. По закону, DCM (Designated Contract Markets) могут самостоятельно утверждать деривативы, уведомив комиссию. Если CFTC не возражает в установленный срок, продукт получает зелёный свет.
На конференции Piper Sandler Фам подтвердила:
«Мы не ждём, пока перпы станут доступны — они уже работают. Bitnomial сотрудничал с CFTC больше года, прорабатывая методологию, ценообразование и механизм финансирования.»
Грег Тусар, вице-президент Coinbase, сообщил, что биржа также ведёт диалог с CFTC о продукте, аналогичном перпам. На конференции Morgan Stanley 10 июня он упомянул, что Coinbase скопировала ключевые особенности, включая отсутствие даты экспирации.
«Дизайн продукта почти готов, и вскоре мы объявим дату запуска», — пообещал Тусар.
